Tag: Pasar

Saat itu awal Juli, jauh sebelum artikel ini online, namun pemandangannya cukup jelas dari tempat saya berdiri. AS dan China sama-sama menaikkan tarif barang senilai $34 miliar pada hari Jumat, 6 Juli. Hal ini tidak menghalangi S&P 500 untuk melanjutkan tarifnya hingga level tertinggi sepanjang masa pada 26 Januari. Sebagai tambahan, pengangguran secara historis rendah dan Fed akan menaikkan suku bunga dua kali sebelum tahun berakhir – semua ini di tengah resesi pengeluaran diskresioner yang tersembunyi.

Nah, bagaimana dengan perang dagang itu? Mari kita rekap. Kebanyakan orang akan setuju bahwa perdagangan bebas barang adalah yang terbaik untuk semua pihak. Barang akan menjadi lebih murah dan mereka yang tidak dapat bersaing dalam harga akan bersaing dalam kualitas, yang mengarah pada peningkatan barang yang menguntungkan. Semuanya baik dan baik sampai proteksionisme dan nasionalisme muncul di kepala mereka yang buruk. Beberapa negara memiliki barang yang sulit bersaing berdasarkan harga dan/atau kualitas. Secara global, para pemimpin dunia dari negara-negara tersebut tidak menyesal dalam mengejar kepentingan bangsa mereka dengan mengorbankan orang lain. Dalam upaya menghindari citra orang Amerika yang jelek, kita sering menempatkan diri kita pada posisi yang tidak menguntungkan. Tidak ada tempat lain yang lebih jelas daripada dalam perdagangan di mana mitra dagang kita sering kali memiliki keuntungan yang jelas.

Data Sensus AS menunjukkan bahwa kita mengalami defisit perdagangan dengan setiap wilayah perdagangan kecuali Amerika Selatan dan Tengah dan Australia/Oseania. Dengan masing-masing hanya $33,14 dan $14,38 miliar, selama empat tahun terakhir dan perdagangan gabungan sebesar $310,44 miliar, ini tidak berarti jika dibandingkan dengan defisit di seluruh dunia, -$844,66 miliar, yang perdagangan gabungannya adalah $3,578 triliun. Di bawah ini adalah rata-rata 2014-2017 untuk sebagian besar dunia dalam miliaran:

Kanada: -$20,01

Uni Eropa: -$149,61

Asia: -$547,49

Afrika: -$2,60

Cina adalah contohnya. Sadar akan keuntungan finansial yang sangat besar yang datang dengan 1,38 miliar konsumen mereka, mereka menarik konsesi besar dari mitra dagang mereka, termasuk AS Ketika mereka tidak melarang sektor bisnis AS tertentu, mereka membatasi atau mengatur bisnis, mengenakan tarif pada barang, atau memaksa intelektual. pelepasan properti. Perhatikan ini berjalan satu arah; tidak ada pembagian kekayaan intelektual.

Praktik bisnis nonkompetitif ini tidak adil, tetapi hingga sekarang, perusahaan AS telah menerimanya tanpa banyak tekanan karena biaya menjalankan bisnis di sana. Itu sampai Trump. Apa yang perlu disadari oleh para pemimpin China adalah bahwa mereka tidak dalam posisi tawar yang baik dan semakin lama mereka bertahan, semakin banyak kerugian yang akan terjadi pada ekonomi mereka.

Inilah alasannya. Para pemimpin ekonomi yang dikelola pemerintah sangat menyadari sejarah mereka dan menyadari bahwa populasi China yang besar tidak akan tahan dengan kondisi yang buruk selamanya. Untuk menghindari ketidakpuasan, mereka memiliki kebijakan menggelembungkan pertumbuhan ekonomi. Menurut Trading Economics, mereka memiliki pertumbuhan PDB rata-rata 11,7% selama 10 tahun terakhir tetapi celah di baju besi mereka terlihat. Dari masa kejayaan 2010-2011, di mana PDB tumbuh 19% dan 24%, pertumbuhan terus menurun dan terkadang drastis. Itu adalah 5,56% dan 1,14% masing-masing pada tahun 2015 dan 2016. Tidak heran jika tokoh-tokoh pemerintah pusat yang khawatir telah membuat dorongan besar sejak saat itu untuk meningkatkan ekspor global mereka, termasuk ekspor ke AS, yang mengakibatkan dimulainya kembali pertumbuhan PDB menjadi 9,35% pada tahun 2017. Prospek kenaikan tarif, yang akan membuat barang-barang mereka kurang kompetitif, bertabrakan dengan rencana tersebut. Perekonomian China sedang berjuang dan pasar saham mereka adalah buktinya. Komposit Shenzhen yang lebih kecil pindah ke wilayah pasar beruang pada bulan Februari dan komposit Shanghai ditutup di wilayah beruang pada hari Selasa, 27 Juni. Indeks turun serendah -26,5% dan -25,0 pada tanggal 5 Juli tetapi baru-baru ini pulih ke -22,5 dan -21,2 %, masing-masing, karena pasar global telah naik bersamaan dengan pasar AS. Itu masih dalam wilayah bear market, yang akan mengurangi banyak kebutuhan investasi asing. Sementara itu, PDB AS tumbuh dengan mantap, ekonomi tampak sehat, dan pasar saham mendekati ketinggian baru. Trump dapat meningkatkan permainan tarif lebih lama karena mengetahui dia memiliki lebih banyak ruang gerak ekonomi. Selain itu, dia dapat menimbulkan lebih banyak rasa sakit pada ekonomi China daripada yang dapat mereka lakukan pada ekonomi kita.

Untuk mengetahui alasannya, mari kita lihat angka perdagangan. Defisit perdagangan dengan China rata-rata -$358,68 miliar selama empat tahun terakhir dalam tren yang meningkat. Sementara ekspor AS terombang-ambing antara $110-129 miliar sejak 2012, impor China terus meningkat dari $315 menjadi 375 miliar. Tahun lalu defisitnya adalah -$375,58 miliar, dimana $129,89 miliar adalah ekspor AS ke China dan $505,47 miliar adalah impor AS dari China. Tidak hanya perdagangan yang tidak seimbang, begitu juga dengan tarif. Sebelum tahun ini, tarif AS untuk barang pertanian dan non-pertanian China masing-masing adalah 2,5% dan 2,9%, sedangkan tarif China untuk barang-barang AS adalah 9,7% dan 5% untuk hal yang sama. Benar, ini telah turun dari rata-rata 14,1% sebelum tahun 2001 ketika China bergabung dengan Organisasi Perdagangan Dunia tetapi itu adalah bagian dari harga dan tarif yang jauh lebih tinggi untuk beberapa industri.

Di bawah ini adalah 10 ekspor teratas AS ke Tiongkok pada tahun 2017 menurut Peta Perdagangan Pusat Perdagangan Internasional http://www.intracen.org/marketanalysis:

Pesawat, pesawat luar angkasa – $16,3 miliar

Kendaraan – $13,2 miliar

Benih Minyak – $13 miliar

Mesin – $12,9 miliar

Peralatan elektronik – $12,1 miliar

Medis, peralatan teknis – $8,8 miliar

Bahan bakar mineral termasuk minyak – $8,6 miliar

Plastik – $5,7 miliar

Woodpulp – $3,4 miliar

Kayu – $3,2 miliar

Total – $97,7 miliar

Bersama-sama mereka menyumbang 74,8% dari seluruh ekspor tahun itu. Perhatikan bahwa kecuali biji minyak, sebagian besar kedelai, sisanya adalah produk non-pertanian. Tetapi tarif mereka tidak sama dan bergantung pada seberapa strategis produk tersebut. Misalnya, mobil Cina tidak dapat bersaing dengan mobil Amerika sehingga yang terakhir memiliki bea berkisar antara 21% dan 30%. Bandingkan dengan maksimum 2,5% untuk impor mobil Cina ke AS

Di situlah letak masalahnya. Orang Cina hanya dapat meningkatkan impor lebih banyak untuk barang-barang ini, beberapa di antaranya memiliki sedikit pemasok di luar AS. Akibatnya, beberapa kenaikan tarif yang diumumkan hanyalah retorika kosong dengan sedikit gigi. Sebagai contoh, China mengumumkan tarif 25% untuk pesawat, tetapi tidak semua pesawat – hanya pesawat dengan “berat kosong” 15.000 hingga 45.000 kilogram. Meskipun sepertinya China membidik Boeing, ternyata ketentuan tersebut hanya menargetkan 737 yang lebih tua akan dihentikan produksinya, sementara tidak menyentuh model yang lebih besar yang menjadi bagian terbesar dari perdagangan Boeing. China sangat membutuhkan untuk menumbuhkan industri penerbangan mereka. Diperkirakan 7000 pesawat baru akan dibutuhkan dalam 20 tahun mendatang. Dengan Airbus bekerja dengan kapasitas hampir penuh, tidak ada alternatif selain beralih ke Boeing untuk sisanya.

Hal yang sama berlaku untuk kedelai, sebagian besar impor pertanian China. China adalah pasar daging babi terbesar di dunia dan mereka membutuhkan kedelai untuk pakan. Ternyata Brasil dan AS adalah dua pemasok kedelai global teratas. Brasil telah meningkatkan produksi selama bertahun-tahun dan sekarang merupakan 57% dari impor kedelai China. Hal ini sebagian besar dilakukan dengan mengorbankan AS, tetapi Brasil tidak memiliki kapasitas untuk menutupi sisa 31% ekspor kedelai AS ke China. Akibatnya, kenaikan tarif 25% yang direncanakan akan merugikan peternak babi China secara langsung.

Pada akhirnya, besarnya ketidakseimbangan perdagangan akan menguntungkan Trump. Dengan $500 miliar dolar barang-barang yang terancam untuk China vs. hanya $130 miliar untuk AS, nasib China ditentukan. Yaitu, asalkan Trump gigih dalam meningkatkan standar sambil menjauhkan pengusaha Amerika yang tidak puas. Sejarawan mungkin mengingat peningkatan standar yang tak henti-hentinya yang pada akhirnya menyebabkan Rusia menyerah selama masa jabatan Reagan. Itu tidak membantu China karena sudah melanggar batas tarifnya.

Kami sudah melihat permainan akhir itu dimainkan. Hanya empat hari setelah kedua negara menaikkan pajak secara seimbang, Trump mengumumkan tarif 10% atas barang-barang China senilai $200 miliar. Tidak ada pembalasan sama sisi yang dapat dikumpulkan China setelah pengumuman Selasa malam, 10 Juli. Sebaliknya, China mengumumkan akan membalas dengan cara lain – mungkin dengan menjual Treasuries AS, yang akan membanjiri pasar obligasi jangka menengah dan panjang yang menyebabkan harga obligasi turun dan imbal hasil naik.

Mengenai yang terakhir, kemenangan Trump harus dibayar mahal. Didukung oleh kesuksesannya dengan China, Trump akan terus mengejar agenda normalisasi perdagangannya dengan mitra dagang lainnya. Meskipun perdagangan cukup seimbang dengan Inggris, Uni Eropa memiliki keuntungan perdagangan $173,58 miliar tahun lalu dari perdagangan $839 miliar. Tidak hanya itu, UE telah membiasakan diri untuk mengejar raksasa teknologi Amerika yang tidak dapat bersaing dengannya. Pikirkan Qualcomm pada 2018, Google pada 2017, Facebook pada 2017, Apple pada 2016, dan Microsoft pada 2013. Jepang berada di perahu yang sama. Defisit kami dengan Jepang rata-rata -$68,59 miliar dari 2014-2017 dan berdiri tahun lalu di -$68,88 miliar pada perdagangan $204 miliar. Meski peraturan pemerintah dilonggarkan di bawah Perdana Menteri Abe, Jepang memiliki budaya menghambat investasi asing, khususnya di sektor keuangan. Selain itu, mereka memiliki tarif tinggi untuk produk susu (hingga 40%) dan daging (38,5% untuk daging sapi), yang menyumbang $6,1 miliar ekspor AS ke negara tersebut. Trump telah memperjelas bahwa mereka juga ikut bermain dan sebagai balasannya mereka telah menembakkan salvo.

Mengingat sikap semua pihak yang terlibat, tarif akan lebih tinggi ke depan daripada sebelumnya. Ini akan menaikkan harga barang-barang AS di luar negeri, membuatnya kurang kompetitif. Hal ini, pada gilirannya, akan berdampak pada pendapatan bagi perusahaan internasional kami yang lebih besar. Pasar saham kita mungkin menggoda dengan harga tertinggi saat ini, tetapi saya yakin ini akan menjadi katalisator penurunan pasar karena Investor, melihat ke depan, menawar saham-saham ini. Selain itu, tarif impor pasti akan menyebabkan inflasi. Kami sudah berada di tingkat kenyamanan Fed 2% sehingga setiap visibilitas pada inflasi yang lebih tinggi akan mendorong Fed untuk menghentikannya dengan menaikkan suku bunga fed fund di luar jalur mereka saat ini. Insentif mereka untuk melakukannya akan didukung jika China membalas dengan program penjualan Treasury, karena tingkat Treasury 10 tahun yang lebih tinggi membebaskan Fed dari kekhawatiran inversi kurva imbal hasil.

Penurunan pasar saham akan membalikkan efek kekayaan yang telah kita lihat baru-baru ini pada ekonomi kita dan dikombinasikan dengan kerugian ekspor, tidak diragukan lagi ini akan menyebabkan hilangnya pekerjaan dan pengangguran yang lebih tinggi. Di atas semua itu, resesi diskresioner diam-diam yang telah kita alami, akan terbukti dengan jelas karena populasi pembelanja puncak AS terus menurun hingga tahun 2023. Ini bukan insiden yang unik di AS. Pertumbuhan populasi dunia meningkat dari tahun 1946 menjadi 1968, memuncak pada 2,09% per tahun pada tahun itu, bertepatan dengan sebagian besar tonjolan Baby Boomer kita. Sejak itu terus menurun hingga mencapai 1,09% pada awal tahun ini. Pembelanja puncak adalah mereka yang berusia 46-50 tahun dan jika kita mengambil tahun 1968 sebagai titik tengah dari puncak populasi mereka, mereka mencapai puncaknya pada tahun 2016. Itulah alasan utama negara-negara berpenduduk padat, seperti China, khawatir dengan perlambatan konsumerisme di masa lalu. tahun. Hasilnya adalah kita akan melihat penurunan global dalam pengeluaran diskresioner setidaknya selama lima tahun ke depan. Hal ini akan mengakibatkan percepatan penurunan ekonomi global selama lima tahun ke depan dan anjloknya pasar saham global untuk beberapa tahun ke depan.